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投资楼市还是股市?一定要密切关注目前政策风向

时间:2019-09-28
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自9月以来,金融政策已被广泛采用,对于投资者而言,仔细研究这些政策的细微变化应该是一个相对重要的问题。

最初的调整是宏观货币政策。央行将存款利率降低了0.5个百分点。一些城市商业银行将基准降低了1个百分点。这将为市场注入9000亿流动性。然后形成新的LPR利率。该机制引入了地方抵押政策;随后国家外汇管理局取消了QFII和RQFII投资额度,还取消了对RQFII试点国家和地区的限制;中国证监会召开了重要会议,提出了一个全面的,现阶段的建议。深化资本市场改革十二个方面的重点任务。

为什么货币政策会发生微妙的变化?

截至今年8月,中国的M2(广义货币)已达到193.55万亿元,仍保持8%左右的年增长率; M1(狭义货币)达到55.68万亿元,增长3.4%。

直截了当的一点是,流动性非常慷慨。然而,从实体经济反馈的角度来看,却相对缺钱。今年8月份,社会发展规模为1兆9800亿元,其中人民币对实体经济的贷款增长1兆3000亿元,同比增长95亿。

是需求不足还是原因何在?

在新的住房抵押贷款证券化机制下,银行存贷款利率剪刀差缩小,实体经济因抵押贷款的抑制而不足。这两个因素叠加在一起,银行贷款能力不足。

因此,RRR削减始于九月初,银行系统一次注入了9000亿元的可贷资金,使银行可以放心地放贷,弥补利率差窄化的影响。

但这并非长久之计,因为银行贷款会增加企业的财务成本,因此扩大直接融资已成为当务之急。

我们分析上述一系列政策,会发现一个更有趣的问题,那就是未来流动性的去向?

从现实的角度看,资金的蓄水池主要有两个,一个是房地产市场,一个是资本市场。然后我们再倒回去看政策面的变化,似乎就有些眉目了。

两个资金池,关键看现有的蓄水水平和未来的蓄水潜力。中国的房地产市值已经达到450万亿,目前的蓄水水平已经远超警戒线,而A股总市值刚刚50万亿出头,这个比例是非常悬殊的。

最近两年来,高层也在尽力扭转这个局面,房地产严控举措不断,各种金融措施缓慢加压,稳杠杆甚至去杠杆逐步深入,现在很多大型房地产上市公司已经表示下半年不再拿地,这是一个风向标。

反观资本市场,特别是A股,从今年以来暖风频吹,两融扩容并取消警戒线标准,管理层不断鼓励和引导长线资金入市,资本市场深化改革有了明确预期。做投资最重要的一点,就是要洞察政策面的变化。

房地产和资本场做为沉淀流动性的两大蓄水池,一个在扭紧注水的阀门,一个却在悄悄开闸放水,以后哪个蓄水池的水位会升哪个会降一目了然。

从简单的流动性总量和加减杠杆的动向,我们不难看出未来流动性的大致流向。二十年前,房地产面临的金融政策恰好是目前的反转,现在又似乎面临一个反转的临界点。

从发展前景看,在城镇化大发展的趋势下,房地产业的确能解决就业和和带动经济发展,但它有一个天花板,即人口红利的逐渐消失和过高房价带来的负效应,特别是高房价对整个金融体系的危害是非常严重的,而且是不可逆的。

资本市场却是一个可持续发展的领域,实体经济需要发展什么,就可以引导社会资源通过资本市场进行资源再分配。比如现在重点要发展战略新兴产业,实现产业升级打造自主可控核心技术,那就引导全社会资源通过资本市场进入这些领域,科创板就是这样应运而生的。

资本市场能充分调动市场积极性,充分体现资本发现价格的功能,让市场去重新分配资源,实现真正的优胜劣汰,从而实现经济发展效率最大化。

如果这个转变能实现,那么,中国资本市场的大发展才刚刚起步,而这种大发展的预期叠加金融市场对外开放的加快,则中国资本市场的前景将是非常美好的。

(文章来源:金融投资报)

(责任编辑:DF142)

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