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中信建投:库存再次增加 铝价弱势震荡

时间:2019-08-24
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总结:

贸易摩擦发酵,美联储鹰派降低利率

对经济的下行压力继续增加,等待进一步的稳定措施

成本的底部接近,库存再次增加

技术面方面,沪铝1909合约在短期-区间有较高的震荡概率

一般来说,短期铝价有很大的震荡概率

经营策略:

目前,上海铝业有强劲支撑在元/吨,但上述空间并不大。预计沪铝1909合约近期内将在-元/吨的范围内波动。下游生产公司可以按需购买。

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一,市场总结

上个月,上海铝业维持了一系列的箱形波动。震荡区间为-元/吨。月初,由于基本面疲弱,7月3日上海铝价自今年3月中旬以来触底反弹,收于13,625元/吨。在那之后,铝的价格一直在波动,但标志的压力是显而易见的。在此期间,铝价波动主要受宏观干扰影响,但幅度小于其他有色金属。 7月27日,测试报价为13,920元/吨,然后小幅下跌。受氧化铝价格下跌影响,电解铝行业的利润得到修复,但下游开工率并未显着上升。目前电解铝的供应压力相对有限,因此铝期货仍然略强。然而,铝消费进入淡季,成本结束仍处于下行阶段。短期基本面压力承压,万商大关难以突破。伦铝的整体趋势先是先抑制,最高为1,866美元/吨,后者下跌至1,773美元/吨。

二,价格影响因素分析

1,宏观方面:贸易摩擦发酵,美联储鹰派削减利率

1.1贸易摩擦发酵,美联储鹰派降低利率

日本,韩国和欧美贸易摩擦继续存在,日方拒绝与韩国就出口限制进行谈判,中国 - 米西贸易摩擦继续发酵,美国将增加从中国进口的3000亿美元今年9月1日。 10%的税收。全球经济正在下滑,国际货币基金组织削减了全球经济前景,许多国家加入了加息序列:印度尼西亚,俄罗斯,土耳其,南非和巴西都加入了本月的降息行列。此外,澳大利亚储备银行和日本表示或进一步放宽了宽松政策。

在美国,美联储的鹰派将利率下调25美元。美联储将联邦基金利率下调至2.00%-2.25%,这是自2008年底以来首次降息,但随后鲍威尔表示:1,降息确保下行风险得到满足,并支持通胀向目标反弹; 2,美国经济前景依然良好,两季度GDP增速接近预期; 3.降息的决定并不意味着宽松周期的开始,而是可能再次降息;它也可能再次提高利率;如有必要,大胆使用所有工具。经济数据喜忧参半,通胀增幅不足,失业率高于预期,新出口订单依然疲弱,消费数据略有改善。美国PCE价格指数同比上涨1.4%至低于预期,前值为1.5%。 6月份,美国核心CPI年率比预期值2%高出2.1%。美国6月失业率为3.7%,之前的值和预期值为3.6%。美国6月份核心零售额月率增长率为0.4%,高于预期值0.1%;美国6月个人支出增长0.3%,预期为0.3%,前值为0.4%。美国6月工业产出月率公布值0,低于预期值0.1%和前值0.4%,美国7月Markit制造业PMI初值为50,低于预期值51和之前的值50.60,美国7月密歇根大学消费者信心指数初值为98.4,低于预期值98.8。美国7月ISM制造业采购经理人指数前值51.7,预期52,宣布51.2。

在欧洲,新任英国首相约翰逊上台后,欧洲央行没有任何英国退欧风险,调整了其前瞻性指引,并预计将降息。约翰逊多次表示他将于10月31日离开欧盟,并指出任何协议都必须取消担保计划。英国绝不会在爱尔兰边境进行实地检查或基础设施建设。欧洲央行维持其三大利率不变,符合市场预期;调整前瞻性指引预计将维持现有关键利率不变或至少降至2020年上半年。从经济数据来看,虽然欧洲经济有所改善,但总体形势依然低迷,通胀率面临下行压力,投资者信心尚未恢复。欧元区第二季度调整后的GDP年率为1.1%,预期值为1%,前值为1.2%,欧元区6月失业率为7.5%,预期值为7.5%,前值为7.6 %。在欧元区,年度CPI年率维持在1.1,预期值为1.1,之前的值为1.2。欧元区7月Sentix投资者信心指数比预期值0.1和之前的-3.3低-5.8。欧元区7月Markit制造业PMI终值为46.5,预期值与前值46.4。

总的来说,日本,韩国,欧洲,美国和中国与美国之间的贸易摩擦仍在继续,风险规避仍然存在,全球经济衰退,松散或将继续;美联储的预防性降息已达到市场预期;英国没有同意继续发展英国脱欧风险欧洲央行调整了前瞻性指引并提高了降息的可能性。

1.2国内:经济下行压力继续加大,等待进一步稳定措施

总体而言,2019年上半年国内经济表现疲软,GDP增长率降至6.3%,为20世纪90年代以来的最低点。工业增加值增长率仍然较低,工业企业利润持续下降。投资,消费和进出口数据显示出一些增长压力。在投资方面,上半年固定资产投资增长率为5.8%。尽管已经反弹,但仍低于第一季度。在消费方面,虽然第二季度消费增速呈现反弹态势,但上半年增长率仍仅为8.4%,且消费仍保持整体下滑趋势。在进出口方面,上半年进出口总值下降2%,延续了今年以来的下降趋势。 2019年7月,官方制造业PMI 49.7虽然略有反弹,但仍处于收缩区间。

从目前情况看,中国经济下行压力持续加大。

首先是投资,房地产和基础设施很难发挥刺激作用。房地产投资增速持续下滑,房地产销售下滑,融资收紧,未来投资概率进一步下滑。在基础设施方面,其比例不高,而今年的增长率仅为4.1%。在本地特别债券提前解除的背景下,下半年投资增长将面临下行压力。因此,下半年的投资情况不容乐观。

其次,就消费而言,仍然没有复苏的迹象。目前,房地产增长受到抑制,经济正处于结构转型期。居民财富增长急剧放缓,减少了消费增长空间。从实际数据来看,汽车消费仍呈下降趋势,上半年汽车销量下降12.4%。在电动汽车尚未完全普及的情况下,燃料汽车和电动汽车的替代效应逐渐发挥作用,汽车消费难以大大改善。

最后,进出口方面,在全球贸易摩擦加剧和全球经济增长放缓的背景下,中国的进出口继续面临压力。目前,中国,美国,欧洲,日本和韩国之间存在激烈的贸易争端,给全球宏观经济带来了更大的不确定性。因此,美联储宣布在全球许多国家实施预防性降息并降低利率。大多数观点认为,当前经济复苏的当前位置很高,未来转头的可能性很高。对于严重依赖全球经济的进出口而言,短期内仍难以逆转。

7月30日中央政治局会议承认,国内经济的下行压力有所增加,“六个马厩”已经重新审视。预计今年将采取进一步的稳定措施。从会议提出的工作总体政策来看,要坚持新的发展观,促进高质量的发展,坚持推进改革开放,这与当前的经济发展阶段是一致的。在中国。投资方面,上半年高新技术制造业投资增长9%,高于制造业整体增速3个百分点。技术含量和附加值较高的新工业产品产量保持两位数增长。高科技制造业将成为中国未来取代传统基础设施和制造业的经济增长点。

会议制定的工作总体目标是深入挖掘国内需求潜力,扩大和扩大最终需求,有效启动农村市场,利用改革扩大消费。稳定制造业投资,实施旧城区重建,城市停车场,城乡冷链物流设施等短板项目,加快信息网络等新基础设施建设。深化体制机构改革,增加经济发展的活力和动力,加快重大战略实施步伐,增强城市群功能。采取切实措施,支持民营企业发展,建立解决拖欠问题的长效机制。

总体而言,政府对经济衰退的反应是基于内部改革,坚定的改革,关注改善城市设施,减少税费,以及积极激活私营经济。总之,政府正在努力推动国内经济转型升级,实现经济长期健康发展。短期效应可能更有限,但更有利于经济的长期发展。今年下半年,我们可以等待政府推出更多改革措施和维护工具。

2.基本面:成本的底部接近,库存再次增加

2.1成本的底部接近,库存再次增加

目前,国内氧化铝价格已经稳定并接近底部。氧化铝生产具有高弹性。当氧化铝公司继续失去现金流时,他们倾向于停止生产以支持氧化铝价格。山西和河南的氧化铝企业基本处于亏损状态。在氧化铝价格下跌之后,公司等待生产减产以支撑价格。有消息称市场产量减少,具体减产数量仍有待观察。虽然电解铝厂的利润得到了修复,但恢复生产的积极性不高,启动率基本相同,产量没有显着增加。周四铝锭库存总量为104万吨,较周一增加11,000吨。库存重新进入累计仓库,消费预期减弱。预计铝价仍受震荡支配。

2.2回归累计库周期,电解铝库存较上周四增加0.5万吨

8月1日,国内电解铝社会库存(包括上海期货交易所仓单):上海13.9万吨,无锡30.5万吨,杭州6.2万吨,巩义10.7万吨,南海27.4万吨,天津5万吨,临汾16,000吨,重庆2.4万吨铝锭库存总量为104万吨,比上周四增加50万吨。

图1:LME大陆的铝库存(吨)

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Wind,CSC期货

图2:前一时期的铝库存(吨)

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Wind,中信建设期货

2.3国内现货铝价小幅下跌

图3:LME铝制升降贴纸(0-3)(USD/T)

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Wind,中信建设期货

图4:国产铝升贴纸(元/吨)

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Wind,中信建设期货

截至8月1日,LME现货铝的三个月折扣为每吨27美元,与上周的折价相似。据国内数据显示,截至8月2日,上海的贸易热潮已经从横向变为20元/吨。上周,华东地区的贸易情况好转,下周末活动有所减少。上海现货价格集中在-元/吨之间,上涨30元/吨至板块水平,无锡之间为-元/吨,杭州为-元/吨,平均每周价格略高于上周。本周初,交易商之间交易活跃。在一个大型贸易商的领导下,股东们积极地以高价交付货物。由于对未来市场的良好预期,中间商也积极回报货物。现货价格略高于上周,但下游制造商仅在周一回归积极购买。在其他日子里,按需采购节奏得以维持,并没有明显的亮点。近周五,由于宏观新闻的影响,市场呈现观望情绪,交易热度下降,交易商没有大幅度入境和出境,周五下游没有显示预期的正面交割状态。

图5:LME 3个月铝价

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Wind,中信建设期货

图6:主要国内铝合约的价格和头寸

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截至8月2日,上一期铝的总持仓量为714,051手,较上周增加11,044手。铝的总持有量略有增加。由于本周铝价波动较前期有所增加,多空双方的交易意向增加,交易量增加。增加。

3,技术面:铝价疲软,震荡概率大,波动幅度为-元/吨

图7:上海铝业1909合约价格走势

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游戏大师,CSC期货

目前,上海铝业有强劲支撑在元/吨,但上述空间并不大。预计沪铝1909合约近期内将在-元/吨的范围内波动。下游生产公司可以按需购买。

三,结论和操作建议

总之,目前国内氧化铝价格已经稳定并接近底部。氧化铝生产具有高弹性。当氧化铝公司继续失去现金流时,他们倾向于停止生产以支持氧化铝价格。山西和河南的氧化铝企业基本处于亏损状态。在氧化铝价格下跌之后,公司等待生产减产以支撑价格。有消息称市场产量减少,具体减产数量仍有待观察。虽然电解铝厂的利润得到了修复,但恢复生产的积极性不高,启动率基本相同,产量没有显着增加。周四铝锭库存总量为104万吨,较周一增加11,000吨。库存重新进入累计仓库,消费预期减弱。预计铝价将在不久的将来继续受到冲击的支配。

目前,上海铝业有强劲支撑在元/吨,但上述空间并不大。预计沪铝1909合约近期内将在-元/吨的范围内波动。下游生产公司可以按需购买。

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主编:宋鹏

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