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踩雷承兴背后:隐形刚兑是诺亚财富商业模式的硬伤

时间:2019-07-29

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$诺亚财富(NOAH)$踩雷了承兴国际,股价暴跌,借此谈谈我对诺亚财富商业模式的理解。

我曾经花过一些功夫研究诺亚财富,说实话这家公司在第三方财富管理行业可以说是最优秀的公司,当然后来自己做了资管,就更优秀了。诺亚财富是这个行业内风控做得比较好的,而且研究能力很强,拿项目和产品设计能力强,销售能力强,积攒了一批高净值客户,王静波也非常有进取心,是很好的企业家,非常敬佩她。诺亚曾经一度让我动心。

诺亚财富不管是做三方理财还是自己做资管产品,都是以固收为主,本来在全球范围内看做固收都没啥问题,挺好的,但是诺亚模式下的固收产品其实带着隐形的刚兑,诺亚历史上其实踩过几次类,但基本都抱过去了。可是你不可能总是有能力保持过去,特别是体量大了以后,踩雷机会是越来越大的,并且每踩中一次都可能把整年甚至数年利润都给废了,即使风控做得再好,再会挑产品,这都难以避免,所以买诺亚其实很不省心,很多风险是未知的。

这种风险和国内信托公司也类似,平时看着很赚钱,但一旦出事,啥都没了,收益前置风险后置,他到底赚不赚钱其实你并不知道。理论上,不应该给他高于国内银行股的估值,银行的放贷组合其实很分散,而且有各种监管要求,风险还更小些。不像诺亚这类,看似轻资产,但是杠杆率其实超高

作者:瑞奇

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